Language

BOB体育在线APP下载安卓
PRODUCTS

为客户创造价值,做一站式保健专家

bob球彩 PRODUCTS

邮箱:nmhuatian@163.com
电话:0476-3584966
传真:0476-3584966
地址:内蒙古赤峰市资源型城市经济转型开发试验区
邮编:024070




西南证券:给予山河药辅增持评级目标价位164元

发布时间:2022-08-23 11:45:31 来源:bob投注体育网 作者:BOB体育在线APP下载安卓

  西南证券股份有限公司杜向阳近期对山河药辅300452)进行研究并发布了研究报告《半年报业绩表现稳健,辅料龙头加速进口替代》,本报告对山河药辅给出增持评级,认为其目标价位为16.40元,当前股价为14.82元,预期上涨幅度为10.66%。

  事件:公司发布 2022 年半年度报告,公司 2022 年半年度实现营业收入 3.6 亿元,同比增长 17.8%;归母净利润 0.66 亿元,同比增长 24.2 %;扣非后归母净利润 0.59 亿元,同比增长 23%。

  半年报业绩表现稳健,2 022Q2 盈利能力明显提高。2022 年上半年公司营收增长主要由于纤维素及其衍生物类业务的拉动;归母净利润增速快于营业收入增速,淀粉及衍生物业务利润端受上游原材料成本影响逐步得到消化。1 )分业务来看:2022H1 纤维素及其衍生物类产品收入 1.8 亿元,同比增长 27.1%;毛利率 35 %,同比下降 1.5pp ; 淀粉及衍生物类业务收入 8626 万元,同比下降 4.3 %;毛利率 21.7 %,同比上升 3.1pp 。公司产品价格及毛利 2021 年同期受淀粉类原材料价格上涨等影响较大,2022 年以来淀粉类价格趋稳,未来毛利率有望企稳回升;公司微晶纤维素、羟丙甲纤维素等产品销量快速增长,预计未来仍将保持较强的盈利能力;2 )盈利水平方面:2022H1 公司毛利率 30.1 %,同比下降0.1pp ; 净利率 18.2%,同比上升 1.1pp , 原材料价格上涨影响有望逐步消化; 3 )费用率方面:公司总体费用控制良好,2022H1 销售费用率 2.9% (-0.2pp )、管理费率 8.4% (+0.2pp )、财务费用率-0.39% (-0.5pp ),财务费用变动较大主要由汇兑损益因素导致。3 )经营性现金流方面:2022H1 公司经营活动现金净流量为净额 6724 万元,同比增长 50.1%,现金流情况良好。

  辅料进口替代持续加速,积极开拓注射辅料领域。带量采购背景下,随着国内制剂市场药用辅料需求高增、药用辅料关联审评持续推进,国产药用辅料质量与成本优势驱动进口替代加速,公司作为辅料龙头企业有望持续获益。此外,2022 年 4 月公司新增注射级辅料产品龙胆酸(供注射用),实现注射级辅料领域新突破。目前公司已有 35 种产品获 CDE 登记号,主要产品均与制剂关联成功,处于激活状态;新增三个产品(玉米淀粉、硬脂富马酸钠、硅化微晶纤维素)获 FDA 的 DMF 归档号;2022 年 3 月获批药用辅料市级“企业技术创新中心”。

  淮南新基地建设有序推进,2 023 年大量产能有望落地。2022H1 公司辅料产量2 万余吨,其中高端辅料占比约 70%以上。 “新型药用辅料生产基地一期项目”建设持续推进,主要用于羟丙甲纤维素、微晶纤维素、交联聚维酮、交联羧甲纤维素、硬脂富马酸钠等高附加值产品,建成后将增加 9000 吨高端辅料产能供应,计划 2023 年实现投产。

  盈利预测与投资建议。我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 1.2 亿元、1.5亿元和 1.8 亿元,2022-2024 年复合增长率为 27.5 %,估算 EPS 分别为 0.65元、0.82 元和 1.02 元,对应当前股价估值分别为 23 倍、1 8 倍和 14 倍。考虑到公司作为药用辅料行业龙头, 结合可比公司估值, 给予公司 2023 年 20 倍 PE,对应目标价 16.4 元,首次覆盖,给予“持有”评级。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为67.65%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.51亿,根据现价换算的预测PE为17.64。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为18.0。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,山河药辅(300452)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

  热门评论网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。

  川渝地区上市公司个股被热捧的背后——创业板注册制改革助力成渝经济圈高质量发展显成效

  迄今为止,共2家主力机构,持仓量总计2889.15万股,占流通A股15.53%

  近期的平均成本为14.64元,股价在成本上方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  限售解禁:解禁61.55万股(预计值),占总股本比例0.26%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)








bob球彩 版权所有(C)2018 网络支持 bob投注体育网   苏ICP备03319481号-1 网站地图 XML地图